قال محللو بنك UBS في مذكرة حديثة إن الخفض الحاد في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يفتح المجال لفقاعة جديدة في سوق الأسهم. وأوضح البنك أن الأسواق عادة ما تستجيب بشكل إيجابي على المدى القصير بعد أول خفض لسعر الفائدة، حيث ترتفع في المتوسط بنسبة 4% خلال ثمانية أشهر.
وفقًا لمذكرة بنك UBS، في حالات الركود، تنخفض الأسواق بنسبة 10%، أما إذا لم يكن هناك ركود، فقد ترتفع الأسواق بنسبة تصل إلى 20%. وفي المتوسط، يحدث الركود بعد حوالي 5 أشهر من بدء خفض سعر الفائدة، مع حدوث ركود بنسبة 55% من الوقت خلال هذه الفترة.
بنك UBS يعبر عن قلقه من أن الاحتياطي الفيدرالي المتحمس قد يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة أكثر من المتوقع، مما قد يسهم في ظهور فقاعة في السوق. وأشاروا إلى أن السوق يتوقع أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 2.8%، في حين أن تاريخيًا، تنخفض أسعار الفائدة إلى ما دون المستويات المحايدة خلال فترات الركود.
وفقًا لبنك UBS، قد يؤدي الاقتصاد الأضعف والأقل حساسية لتغيرات أسعار الفائدة إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر، مما يضعف الدولار الأمريكي. يتوقع البنك صعود زوج اليورو دولار (EUR/USD) إلى 1.15 وهبوط الدولار مقابل الين الياباني (JPY/USD) ليصل إلى 130 بنهاية عام 2025.
بالنسبة للأسواق، يرى بنك UBS أن الأسهم قد شهدت مكاسب كبيرة بالفعل قبل التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة، مما يترك مجالًا محدودًا لمزيد من الارتفاع إذا لم تتدهور الأخبار الاقتصادية. يقول بنك UBS: “الأسهم رخيصة بشكل هامشي فقط إذا كنت تعتقد (كما نعتقد نحن ولكن الكثيرين لا يعتقدون) أن الجيل الجديد من الذكاء الاصطناعي سيرفع نمو الإنتاجية بنسبة 1% اعتبارًا من عام 2028.”
رغم ذلك، يعتبر الخطر الصعودي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي العدواني قد يخلق ظروفًا لفقاعة في السوق. يضيف البنك: “انحدار منحنى العائد على المدى القصير يعتبر جيدًا للمستهلكين، ونحن نركز على الشركات الصغيرة ذات الأداء الأفضل مقارنة بالشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة.”
